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周期股是好的赚钱对象吗?如何投资周期股?

时间:2021-03-31浏览次数:

问:
我知道这种传统行业的公司大多周期性较强,业绩暴涨暴跌,同行业公司同质化比较严重,行业景气程度的周期转换较难把握,但还是想问问你平时是否会投资这种行业周期性强的公司?对这种周期股的投资有哪些看法或愿意分享的东西。


回复:
周期股方面我没有什么成功的投资经验,主要还是因为这类对象不好把握。

一般而言,周期股要么是在最差(但相信它以后会回暖变好)的时候布局投资,要么是在相信这轮周期将有强劲的持续力时,在这一趋势开始确认后跟投。但这两方面其实都挺难把握,比如就“最差”这点而言,我们经常看到这类公司的业绩下降几乎是无底线的,就算是投资大师也经常抄底抄在半山腰(比如逆向投资大师约翰·涅夫在1987年投资了面临拉丁美洲贷款危机的花旗银行,只有7~8倍PE。但到了1991年,花旗银行的股价只有其1987年和1990年购买成本的一小半儿,持有4年的结果是亏损50%以上。这还没完,之后2年,在此基础上,居然又跌了一半儿,直到1993年这笔投资才慢慢恢复过来)。

周期股比较难把握的关键在于你需要把握行业景气的变化情况,而不是理解公司的经营结构和竞争优势。后者主要是个体因素,虽然也需要理解行业,但根本的价值来源于公司经营的个体要素本身。这种公司相对来说不多,但如果你看懂了几个的话会非常放心,而且能找到其中长期稳健增长的逻辑支点,甚至有些短期的弹性都不错。这样的投资一旦看懂,就容易成为重仓且长期持有。

行业的景气变动就复杂得多,特别是强周期类的生意,无论供需哪个方面都.牵涉诸多要素,而且你不光要判断对方向,更要把握好介入的节奏。如果介入得太早,可能会耗上好几年的时间慢慢熬到景气回升;如果介入得太晚,周期股一旦反应往往是短期暴涨,等财务数据和景气度确认的时候又快距离景气高峰期不远了,等于把周期做反了。

所以周期股投资面临以下几个问题:
(1 )行业景气度需要精确地把握,但精确把握又非常困难;
(2)这种对象如果投好了可能非常有爆发力,但如果投错了则可能带来惨重的后果;
(3)除非你恰好买到很好的时机,买入1年内就能反转,否则有可能在行业低迷期被锁住好几年。与之相比,稳健增值的公司这个时间都翻番了;
( 4)基于以上困难之处和机会风险,一般不宜配置过大的仓位。但仓位不足赢了也没什么意义,.仓位太大风险又过高;
(5)最难的是持续性,你如果赢了一次,其实自己都不知道是运气好还是看得准,下一次依然很难说,这与掌握了好生意投资是截然不同的。

所以不是不能投,也不是它不好,主要还是由于太难把握,特别是难以持续性地把握。或者这样说,与其投入这么大的精力去专门研究,不如好好把握稳健向上的好生意。当然真碰到自己能理解的好机会,这种配置往往有出奇不意的效果。

以上内容来自于《复利信徒》