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如何看待大股东减持

时间:2021-03-31浏览次数:

问:
在《股市进阶之道:一个散户的自我修养》)一书中提到, 要像好侦探破案一样去发现问题,只要出现重大嫌疑和诸多难以理解的因素,就可以直接下判决(我理解为“疑罪从有”)。比如广联达和科伦药业最近( 2017年)都出
现了大股东的大额减持,那我现在是不是就可以直接“枪毙”这种公司了?你怎么看这两家公司的大量减持现象?如果你刚买入这两家公司的股票,且仓位较重,你会怎么做?这种公司的股东大规模减持现象,是否从一个侧面说明现在的市场估值普遍较高,风险逐渐累积,股票投资者也应该相应做一些调整(如换成低估值股或降低仓位) ?

回复:
大股东减持,特别是较大额度的减持,肯定是个负面项。但大股东减持与公司的投资价值未必呈现完全的对应,比如腾讯,根据公开资料显示,截至2015年,马化腾在过去10年累计减持了70亿市值的股票,2017 年10月又公开减持了18亿市值的股票,但你看腾讯这些年的股价和公司经营显然没有受到任何影响。
又比如东方雨虹,如果你查询一 下其高管的减持记录估计也要倒吸一口凉气,其高管是集体性、长期性的频繁减持公司股票,但这些年下来公司经营得其实挺好,股价也基本算是长牛。所以减持未必代表什么实质性的东西。

但如果是市场在普遍减持,那么确实说明可能处于一个系统性的高位区间。比如2015年4月1日至4月30日,A股市场中共有325家上市公司的股东进行减持,减持股份数量合计约为63.58亿股,涉及金额总计约730.39亿元,比2015年3月份减持金额增加了约16%。2015年全年有1175家上市公司“大小非”,在2015年合计减持金额高达4566亿元,相比2014年的2100亿元增加了一倍多,同时创下A股历史上的新高。从这点上来看,普遍性的减持是可以作为判断市场温度的参照的。

但具体个股却未必能说明什么,比如2015年在全A股减持金额排在第二位的京东方,2017年不就是既迎来久违的经营业绩爆发,又是大牛股吗?所以不能以公司的减持作为公司未来经营趋势的风向标,你可以根据具体公司的历史估值区间,再结合高管减持的额度,综合来评估是否处于阶段性的高估。

就我来看,广联达目前经营比较稳健,但整体估值确实不便宜,对高管减持有吸引力也不奇怪;科伦药业的主业虽然有所回暖,但真正走出泥潭也还需要较长时间,今年下半年的一波大涨确实也是减持的好时机。当然这些都是个人主观感受,并不一定准确,也不作为投资建议。

对于可能的阶段性高估,怎么处理要看情况。比如虽然阶段性有所高估,但是你确信公司的经营趋势优秀,且未来有非常具有吸引力的成长前景,确定性又很高,那么我个人不会仅仅因为公司减持而做反应,如果确实这笔投入占比太大,那么我可能会择机降低一些仓位并继续观察。

真正需要“发现征兆就枪毙”的,主要是业务不真实、高度造假嫌疑以及被证明经营水平差的公司。

以上内容来自于《复利信徒》